El ciclo de bitcoin en 2026: deja de mirar velas y mira la liquidez

El ciclo de bitcoin no se lee en las velas, se lee en la liquidez. Mi forma de verlo, muy influida por el macroinversor Raoul Pal, es esta: a medio plazo bitcoin se mueve por dos motores, la adopción (la tendencia de fondo) y la liquidez global (el acelerador o el freno). El halving importa cada vez menos. Y si el ciclo de liquidez se ha retrasado, lo que parece un mercado bajista puede ser una trampa para quien vende con miedo. No es una predicción: es un marco para tomar decisiones con menos emoción.

Si cada caída te hace pensar que bitcoin se va a cero, vas a repetir el error que destruye a la mayoría en cada ciclo. Te explico cómo lo leo yo.

Quién es Raoul Pal y cuál es su tesis

Raoul Pal es uno de los macroinversores más seguidos del mundo. Trabajó en Goldman Sachs, donde codirigió las ventas a hedge funds en Europa, se retiró de la gestión de fondos en 2004, publica el informe Global Macro Investor y es cofundador y consejero delegado de Real Vision.

Su tesis, simplificada: la liquidez manda, y bitcoin se comporta como una apuesta apalancada a esa liquidez. Cuando entra dinero en el sistema, los activos de riesgo suben y bitcoin suele subir más que el resto.

2025, el año que no fue lo que esperábamos

2025 llegaba con todas las promesas: cuarto año del ciclo, entrada de liquidez, temporada de altcoins. La realidad fue otra:

• Bitcoin cerró 2025 con una caída cercana al 6 % (alrededor del -6,3 % de apertura a cierre).
• Marcó su máximo histórico, unos 126.200 $, el 6 de octubre de 2025, y desde ahí se giró.
• Muchas altcoins cayeron mucho más, y solo destacaron narrativas concretas: privacidad (Zcash, Monero) y tokens con ingresos reales y buenos tokenomics, como Tron, Hyperliquid o BNB.

No fue un año de euforia general, fue un año de selección natural. Y a 13 de noviembre de 2026 bitcoin cotiza en torno a 68.600 $, más de un 45 % por debajo de ese máximo (CoinGecko).

La trampa psicológica que se repite en cada ciclo

Cuando bitcoin estaba en máximos, mucha gente decía «ojalá baje para poder comprar». Baja un 40-50 %, llega justo a esos niveles… y casi nadie compra. Piensan que caerá más. Cae un poco más y se dicen «lo sabía». Hasta que se convencen de que se va a cero y ya no compran nunca.

Mientras tanto, quien estaba dentro con una posición demasiado grande, con prisa o con miedo, acaba vendiendo en pánico. Esto no va de inteligencia, va de psicología. Y la psicología del mercado no cambia nunca. Lo cuento con más detalle en los principales errores al invertir en criptomonedas.

Deja de mirar el precio: analiza bitcoin como una red

El retail mira el gráfico, las velas, y reacciona. Un macroinversor mira otra cosa. Piensa en internet, en WhatsApp: ¿el valor de una red se entiende mirando su precio día a día? No. Se entiende mirando adopción, seguridad, oferta, posicionamiento y liquidez.

Olvídate del precio cinco minutos y miremos la red.

1. Seguridad: el hashrate

El hashrate es la potencia de cálculo que protege bitcoin. Si la red se estuviera muriendo, los mineros apagarían máquinas y venderían equipos.

Aquí tengo que actualizar lo que dije en el vídeo: el hashrate ya no está en máximos. Superó por primera vez 1 ZH/s en 2025, marcó récords en enero de 2026 y, según datos de CryptoQuant, ahora está hasta un 17 % por debajo de su máximo, en parte porque algunos mineros desvían energía hacia la inteligencia artificial. Aun así, sigue en niveles históricamente muy altos. La red no se ha roto: lo que ha cambiado es el negocio de los mineros, no la seguridad de bitcoin.

2. Oferta: dónde está el bitcoin

¿Está en exchanges, listo para venderse, o fuera, en manos fuertes? En mayo de 2026, las reservas de bitcoin en exchanges rondaban los 2,21 millones de BTC, el nivel más bajo desde 2018 según CryptoQuant. Menos bitcoin disponible para venta inmediata y holders de largo plazo que no venden suele ser propio de una fase de acumulación, no de un «todo se va a cero».

3. Apalancamiento: la limpieza del mercado

Cuando el mercado está cargado de apalancamiento, se vuelve frágil: un movimiento pequeño provoca liquidaciones en cascada. Las caídas fuertes limpian ese exceso. Pal lo ve como un reset: se van los turistas y las manos débiles, y el mercado queda más sano para el siguiente tramo.

La pregunta incómoda

Si la red sigue siendo sólida, la oferta en exchanges baja y se ha limpiado el apalancamiento, ¿qué ha empeorado de verdad? Sobre todo, el precio. Y el precio a corto plazo es ruido.

Piensa en tu filete favorito: siempre lo compras a 20 euros y un día cuesta 12. Mismo filete. Lo normal sería comprar más. En los mercados pasa lo contrario: si sube, somos genios; si baja, «es una estafa». Ahí es donde la mayoría pierde.

La única regla real: el tamaño de posición

Si estás invertido con dinero que necesitas para el alquiler o las facturas, vas a entrar en pánico. Si estás sobreapalancado, vas a sufrir. Si tu exposición es razonable y es dinero que puedes dejar años, una caída fuerte es volatilidad, no una sentencia.

Mi pregunta para ti: ¿duermes bien con tu posición? Si la respuesta es no, estás sobreexpuesto.

Y otra idea: la volatilidad no es un fallo, es la ventaja de quien tiene horizonte. Michael Saylor lo plantea así: si supieras que bitcoin va a valer millones mañana, sería una mala noticia para casi todos, porque no te daría tiempo a construir tu posición. Un camino largo y volátil es lo que permite al paciente acumular.

Liquidez en 90 segundos

Liquidez = dinero disponible en el sistema: crédito, financiación, capacidad de gastar e invertir.

• Cuando hay liquidez, se asume más riesgo y los activos de riesgo suben.
• Cuando falta, el crédito se encarece, se corta el riesgo y los activos sufren.

¿Por qué depende tanto el mundo de la liquidez? Porque el sistema está cargado de deuda, y esa deuda no se paga solo con crecimiento. Se gestiona con dos palancas: refinanciarla cuando vence y licuarla con el tiempo, con inflación o tipos más bajos. Cuando toca renovar mucha deuda y el crédito está caro, la respuesta suele ser la misma: condiciones financieras más suaves. Y eso se nota primero en tecnología y en bitcoin, y después en el resto del mercado cripto.

Por qué el ciclo se ha alargado

La tesis de Pal es que el ciclo no se ha anulado, se ha desplazado. Con los tipos muy bajos de 2020-2021, gobiernos y empresas refinanciaron su deuda a plazos más largos: en lugar de concentrar vencimientos a tres o cuatro años, los estiraron a cinco o más. Resultado: el gran muro de refinanciación, y el impulso de liquidez que suele acompañarlo, llega más tarde, hacia 2026.

Por eso 2025 se sintió como un año que no encajaba. Un matiz honesto: esta tesis es de Pal, sus fechas para el techo del ciclo han ido cambiando y nadie puede cronometrar la liquidez al mes.

Divergencias: cuando bolsa y cripto se separan

A veces las acciones van fuertes y cripto va débil. Para Pal, eso suele ser rotación de liquidez: el dinero no desaparece, se mueve. Estas divergencias no duran para siempre y, cuando se cierran, bitcoin no suele limitarse a recuperar: tiende a pasarse de frenada.

El MVRV Z-Score: ¿bitcoin está caro o barato?

Es una métrica on-chain que, en simple, mide si bitcoin está históricamente caro o barato respecto a su valor «realizado» en la red:

Cuando grabé el vídeo estaba en 0,46. A primeros de noviembre de 2026 rondaba 0,8, y en lo que va de ciclo nunca ha llegado a la zona de euforia. ¿Significa que estamos en el suelo perfecto? No. Puede pasar meses lateral o caer más. Es contexto, no adivinación, y sirve para decidir con menos emoción.

Qué significa esto para 2026

Si 2025 fue un año raro y el ciclo se ha alargado, el escenario puede ser de reactivación de la liquidez: refinanciación de deuda, bajadas de tipos y vuelta del apetito por el riesgo. No significa que mañana suba. El juego no es adivinar mañana: es aguantar con cabeza el tiempo suficiente para estar ahí cuando el mercado vuelva a despegar.

Resumen de lo que miro yo, en lugar de las velas:

• Red de bitcoin sólida, aunque el hashrate esté por debajo de su récord.
• Menos oferta líquida en exchanges.
• Apalancamiento limpiado.
• Métricas on-chain lejos de la euforia.
• Y la liquidez global como motor principal.

Lo que no te estoy diciendo: no te digo que compres, ni que vendas, ni que te apalanques. Te digo que separes emoción de análisis y ajustes tu riesgo para poder vivir con tu decisión. Si estás empezando, aquí tienes cómo invertir en criptomonedas sin experiencia y minimizando riesgos.

Conclusión

El ciclo de bitcoin ya no se entiende solo con el halving ni con un gráfico de velas. Se entiende mirando la red, la oferta, el apalancamiento y, sobre todo, la liquidez. La red no se ha roto: lo que ha cambiado es la historia que se cuenta cuando el precio cae.

Esto es mi forma de verlo, no un consejo financiero. Si quieres diseñar una estrategia con un tamaño de posición que te deje dormir, y que además ponga a trabajar parte de tu cartera, lo vemos juntos.

Preguntas frecuentes

¿Sigue funcionando el ciclo de 4 años de bitcoin?

El halving sigue existiendo, pero cada vez pesa menos porque la emisión de bitcoin ya es muy baja. Macroinversores como Raoul Pal defienden que lo que marca los ciclos es la liquidez global, y que el ciclo se ha alargado porque los gobiernos estiraron los plazos de su deuda.

¿Qué es el MVRV Z-Score?

Es una métrica on-chain que compara el valor de mercado de bitcoin con el precio medio al que se movieron por última vez las monedas. Históricamente, por debajo de 0 ha coincidido con zonas de infravaloración y por encima de 7 con euforia. A primeros de noviembre de 2026 rondaba 0,8.

¿Estamos en un mercado bajista?

Nadie lo sabe con certeza. Bitcoin cotizaba en torno a 68.600 $ el 13 de noviembre de 2026, más de un 45 % por debajo de su máximo de octubre de 2025, pero la red sigue sólida y las reservas en exchanges estaban en mínimos de varios años. Mi enfoque no es adivinar, sino ajustar el tamaño de posición para poder aguantar.

¿Cuánto dinero debería tener en bitcoin?

Solo tú puedes decidirlo, pero la regla que yo aplico es sencilla: si una caída fuerte no te deja dormir, estás sobreexpuesto. Nunca metas dinero que vayas a necesitar para el alquiler o las facturas, y evita el apalancamiento.

Fran Martín

Llevo años generando ingresos pasivos con DeFi y lo cuento todo en mi canal de YouTube: qué uso, cuánto arriesgo y cómo lo hago, paso a paso.

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Este artículo es educativo y refleja mi experiencia personal; no es asesoramiento financiero. Las criptomonedas son volátiles y puedes perder dinero. Algunos enlaces pueden ser de afiliado.